春风动力(603129)：浙江春风动力股份无限公司向不

　　浙江春风动力股份无限公司（以下简称“公司”、“刊行人”或“春风动力”）收到贵所于2025年8月12日下发的《关于浙江春风动力股份无限公司向不特定对象刊行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕244号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰结合证券无限义务公司（以下简称“华泰结合证券”或“保荐人”）、立信会计师事务所（特殊通俗合股）（以下简称“会计师”）、国浩律师事务所（杭州）（以下简称“律师”）进行了认实研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项进行了材料弥补和问题答复，现提交贵所，请予以审核。除非文义还有所指，本问询函答复中的简称取《浙江春风动力股份无限公司向不特定对象刊行可转换公司债券并正在从板上市募集仿单（申报稿）》（以下简称“募集仿单”）中的释义具有不异涵义。按照申报材料，本次募投项目包罗“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”“营销收集扶植项目”“消息化系统升级扶植项目”，拟新增燃油摩托车产能20万辆、电动自行车产能170万辆、电动摩托车产能110万辆，并进行焦点部件研产配套，相关项目尚未取得地盘权证、环评批复。刊行人比来一期末货泉资金为77。53亿元，本次拟募集资金不跨越25亿元。请刊行人按照《监管法则合用——刊行类第6号》相关要求弥补披露本次募投项目用地的打算、取得地盘的具体放置、进度，以及本次募投项目标审批、核准或存案环境等。请刊行人申明：（1）连系本次募投项目拟出产产物取现有产物正在手艺及工艺、出产设备、型号、功能、使用场景等方面的区别和联系等，进一步申明本次募集资金能否合适投向从业的要求；（2）连系公司燃油摩托车、电动自行车、电动摩托车已有及拟扶植产能、产能操纵率、产销率、毛利率等环境，以及相关财产政策、境表里市场空间、产物合作好坏势、公司市场地位、可比公司产能及扩产规划、国际商业形势、终端客户消费习惯或采办志愿、正在手订单等，进一步申明公司演讲期产能操纵率波动的缘由，本次募投项目标需要性及新减产能规模的合，能否存正在产能过剩风险；（3）本次募投项目新建网点具体规划及选址根据、所有权归属、扶植模式、补助体例、款子领取放置、本项目实施从体、能否签订意向性和谈等，取行业老例及公司汗青环境能否分歧，连系公司现有网点结构、单店收入、将来发卖规划、可比公司相关环境等，进一步申明本次募投项目新建网点规模的合及对公司运营的具体影响；（4）本次募投项目拟升级或新建消息化系统的环境，包罗具体使用场景、拟实现功能，对公司研发、出产供应链、营销、数据、办理等方面的感化和影响，进一步申明本次募投项目标需要性；（5）“营销收集扶植项目”具体扶植内容以及测算根据，“消息化系统升级扶植项目”形成本钱性收入的缘由及合；（6）阐发公司货泉资金规模较高的缘由，取演讲期内公司利钱收入能否婚配；连系公司现有资金规模、将来现金流入净额、各项本钱性收入等，申明公司本次融资规模的合。请保荐机构对上述问题进行核查并颁发明白看法；请保荐机构及申报会计师按照《证券期货法令适意图见第18号》第5条对问题（5）（6）进行核查并颁发明白看法。一、连系本次募投项目拟出产产物取现有产物正在手艺及工艺、出产设备、型号、功能、使用场景等方面的区别和联系等，进一步申明本次募集资金能否合适投向从业的要求；本次募投项目“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”属于新减产能项目，环绕电动两轮车和燃油摩托车整车制制以及环节零部件的自从研发取配套出产，全力打制高尺度智能化工场；“营销收集扶植项目”、“消息化系统升级扶植项目”为辅帮项目，不涉及新减产能。（一）“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目” 本次募投项目年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”拟出产产物取公司现有产物的次要对比环境如下：本次募投项目产物取现有产物的出产工艺流程根基一 致，仅出产流程进行优化： ①流程优化：以出产工艺流程为焦点，将零部件、焊 接、涂拆、总拆等工序分区规划，确保物料和人员流 动高效跟尾，避免跨区域运输，辅帮设备接近办事对 象； ②精益化设想：充实使用消息手艺，配备精益化拆卸 出产线设想，沉点表现出产打算取节制、库存办理等 方面的优化，实现更高的经济效益，大幅度降低制制 成本，缩短开辟和制制周期； ③合理化设想：充实操纵厂区地形地貌，合理结构， 削减地盘华侈，实现地盘的集约高效操纵； ④立体空间高效操纵：合理操纵厂房高度及多层布 局，兼顾操做空间取稠密化需求，避免地面空间冗 余； ⑤从动化：以聪慧物流引擎驱动财产升级，通过无人 化配送矩阵沉构出产力结构，实现人机协同的智能制 制新范式。通过高精度定扭枪， 智能定量加注机，激 光打刻机等东西设 备，将高机能策动 机、车架、智能化电 控系统，传感系统及 吊挂系统等拆卸成一 台整车。通过电动东西，打 刻设备及人工拆卸 等体例，将电机， 电控系统，车架， 粉饰件等零部件组 合成一台及格的整 车。通过定扭东西，自 动化压拆机，打刻 机等东西设备，将 高强度车架，智能 电控系统，外饰件 等拆卸成一台整 车。本次募投项目取现 有产物的出产工艺 流程根基分歧，但 募投项目正在出产流 程上存正在优化，从 要表现正在精益化设 计、合理化及从动 化设想上。公司现有产物的生 产工艺流程中，受 场地空间等原 因，无法实现出产 流程的最优化，本 次募投项目中，公 司借帮新建的场 地，以及拟采购的 更多的从动化设 备，能够更好地实 现出产流程优化， 并提超出跨越产的从动 化程度。次要为城市活动车 系列： 中排量（ 250cc- 500cc） 500cc 大排量（ 以 上，含公升级）正在原有系列的 根本上，按照 《电动自行车 平安手艺规 GB 范》（ 17761—2024） 的相关要求，①城市活动车系列： 小排量（ 125cc- 250cc ） 中排量（ 250cc- 500cc ） 大排量（ 500cc 以 上，含公升级）①AE系列：AE2、 AE4i、AE5i EZ EZ3i ② 系列： ③MO系列：MO1i① AE 系列： AE8 AE7 、 、 AE6、AE5、AE4 ②EZ系列：EZ3、 EZ4 C！TY ③ 系列： C！TY SPORT ④MO系列：MO1①募投项目标燃油 摩托车的排量段正在 现有产物排量段 内，且方向于玩乐 范畴。 ②募投项目标电动 自行车需合适《电募投项目涉及的燃 油摩托车产物，属 于公司目前已完成 研发的排量段产 品；募投项目涉及 的电动两轮车产物 取公司现有产物正在②公事车系列： 650GR-T、1250GR-T 等 ③出行系列(踏板产 品)： 125cc- 小排量（ 250cc）动自行车平安手艺 规范》（GB 17761 —2024）的相关要 求，正在外不雅、设置装备摆设 等方面会取原有产 品有必然的区别， 愈加平安、靠得住。 但全体的机能表示 是分歧的。 ③募投项目标电动 摩托车型号多样性 会更丰硕焦点手艺、产物功 能、使用场景及生 产工艺上连结一 致，但因为新国标 的奉行，募投项目 涉及的部门电动两 轮车产物需进行相 应的升级，公司已 完成募投项目涉及 的次要电动两轮车 产物的升级研发工 做，但具体产物功 能及新手艺的使用 将正在募投项目扶植 期间，视市场用户 的需求变化而进行 响应的调整及更 新，不存正在无法完 成新产物研发的沉 大风险。①AE系列（偏活动 型产物，强调性 能） EZ ② 系列（通勤类 产物，外不雅偏中 性） ③MO系列（潮水 女性，时髦宝妈）AE ① 系列（偏运 动型产物，强调性 能） ②EZ系列（通勤 类产物，外不雅偏中 性） ③C！TY系列（潮 酷新青年，城市达 人） ④MO系列（潮水 女性，时髦宝妈）本次募投 项目基于 公司现有 的燃油摩 托车、电 动两轮车 的工艺生 产经验， 拔取手艺 更先辈的 机械设 备，最终 实现运转 不变可 靠、能耗 目标低于 同类产 品、工艺 流程组织 更完美， 推进提高 产质量量 和出产效 率。公司次要处置全地形车、燃油摩托车及电动两轮车的研发、出产和发卖，按照《国平易近经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处的行业为“37铁、船舶、航空航天和其他运输设备制制业”大类，此中全地形车所处行业为“3780非公休闲车及零配件制制”，摩托车所处行业为“375摩托车制制”，电动两轮车所处行业为“3770帮动车制制”。公司已深耕燃油摩托车及电动两轮车范畴多年，本次“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”系刊行人立脚当前两轮车从业，进一步提高产物供给能力、完美公司产物矩阵，正在产物开辟、工艺堆集、批量化出产能力等方面进行结构。综上，该项目拟出产产物取现有产物正在手艺及工艺、出产设备、型号、功能、使用场景等方面具有延续性，同时，募投项目通过设备升级，引入机械人系统、采用封锁轨吊挂输送线、添加环保设备和检测设备等，正在精益化设想、合理化结构、从动化出产以及产物的平安性分歧性等方面实现了手艺迭代，是对现有出产能力的“提质增效”。演讲期内，公司燃油摩托车的次要热销车型为250SR、450SR、675SR、800MT等城市活动车系列车型，且次要排量段为中大排量（250cc以上）。近年来中大排量摩托车的内销市场增速较快，出口量也连结了较快的增加速度，同时热销车型的排量还正在进一步提高，因而本次“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”涉及的燃油摩托车产物次要系250cc以上排量的中大排量产物。本次“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”对应将正在募投项目投产后，视市场需求环境而放置分歧排量段的燃油摩托车具体产能，但沉点将聚焦于扩大公司250cc以上排量的产物产能，以抓住将来中大排量市场快速增加的行业机缘，进一步提高公司正在中大排量燃油摩托车范畴的市场份额，不存正在募投项目产物无法成功投产的严沉风险。2024年及2025年1-6月，公司电动摩托车和电动自行车的销量占比均正在50% 摆布。此中，演讲期内公司热销的电动摩托车车型为AE4等，公司热销的电动 自行车车型为AE5i、EZ3i、MO1i等。 本次“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”对应 的电动摩托车产物新减产能为110万台，次要以扩大现有产物产能为目标，即沉 点扩大公司AE4等产物的产能，不存正在募投项目产物无法成功投产的严沉风险。 本次“年产300万台套摩托车、电动车及焦点部件研产配套新建项目”对应 的电动自行车产物新减产能为170万台，但因为《电动自行车平安手艺规范》 （GB 17761-2024）要求2025年9月1日当前所有重生产的电动自行车都必需合适 新尺度要求，因而本次募投项目对应的电动自行车产物将以新款车型为从，但 均为基于公司现有电动自行车平台的新款产物，正在电池、电机、电控等焦点部 件和焦点手艺上不存正在严沉差别，不存正在募投项目产物无法成功投产的严沉风 险。 2）募投项目涉及的电动自行车新款车型的进展环境 ①电动自行车新款车型的研发和认证流程 电动自行车新款车型的次要研发流程如下图所示： 公司凡是正在小批试制阶段按照国度尺度的相关要求完成测试，并按照《强 制性产物认施法则 电动自行车》（CNCA-C11-16：2025）的要求向相关部 门提交产物认证申请。电动自行车产物的认证流程如下： 公司已通过上述流程中的“企业出产能力”和“企业质量能力和产物分歧性查抄”认证，因而公司电动自行车新款车型的认证工做次要集中正在产物本身的认证环节。因为公司正在提交电动自行车认证前，一般已通过内部测试（次要包罗制动机能、最高车速、续行里程、百公里电耗、淋水渡水试验等焦点环节），因而电动自行车认证通过率较高，演讲期内公司电动自行车产物的认证通过率为100%。公司将根据营业需要，逐渐对新开辟的电动自行车各型号产物开展新尺度下的强制性产物认证，将来拟出产产物将严酷按照上述新尺度的要求以及《强制性产物认施法则电动自行车》的认证要求，开展强制性产物认证后方可出产。截至本答复出具日，刊行人已按照《电动自行车平安手艺规范》（GB 17761-2024）新尺度开展了次要产物的认证工做，目前进展环境如下：已于 2025年 8月底取得 2项证书编号为 6、0的认证证书，已 认证产物估计将正在 2025年 11月正式上市发售已完成模具开辟，估计正在 2025年 12月之前完成试验并 取得认证证书，取得证书后开展出产、发卖已进入试制样车环节，估计正在 2025年 12月之前或更晚 时间申请试验、试验通事后取得认证证书公司电动自行车新款车型从研发到申请认证的周期一般正在7个月摆布，后续认证阶段的周期一般为2个月摆布，因而从研发到取得认证证书的总周期一般正在9个月摆布，周期相对较短。截至2025年8月31日，公司正在产的电动自行车产物共有18项认证证书，从产物研发立项到取得产物认证证书的平均周期为9。63个月。同时因为新国标的次要要求集中正在最高车速25km/h、防火阻燃材料占比≤5。5%、铅酸电池车型质量上限提拔至63kg、打消强制脚踏安拆、新增斗极定位及防手艺、出产企业应具备次要零部件出产能力等方面，对于电动自行车的三大件（电池、电机、电控）的焦点手艺目标要求（如续航、电池寿命等）未发生本色性的变化，因而新国标下的新款车型开辟将基于公司现有电动自行车产物的成熟平台长进行，而对于新国标正在防火阻燃、定位和防手艺、次要零部件出产能力等方面的相关要求，公司根基可沿用燃油摩托车的产物手艺和出产工艺，因而新国标下的电动自行车新款车型开辟周期将短于原有周期，估计从研发到完成认证的周期正在6个月摆布。因为募投项目投产时间为2年后，而取燃油摩托车产物比拟，电动自行车产物的市场保有量更大，市场所作更激烈，消费者的需求也正在不竭变化和升级中，产物更新迭代较快，因而公司对于募投项目涉及的电动自行车新款车型的开辟将采纳稳步推进的节拍，不会过早进行多量量研发和产物认证工做。公司将进一步做好市场调研工做，按照消费者最新的产物偏好以及对公司已推出的新款车型的口碑环境，同步伐整已正在研发过程中的新款车型开辟标的目的以及调整将来新款车型的立项放置，同时对于市场反应较好的车型，公司将沉点开辟类似的新款车型，及时响应消费者的消费偏好。综上，因为公司已具备成熟的电动自行车平台，同时能够操纵燃油摩托车的产物手艺和出产工艺来为电动自行车新款车型的开辟赋能，因而公司后续新国标下的电动自行车新款车型的开辟和认证工做不存正在严沉妨碍，募投项目投产后的电动自行车产物的出产和开辟也不存正在严沉风险。本次募集资金投向的“营销收集扶植项目”“消息化系统升级扶植项目”“弥补流动资金项目”，均环绕公司现有从停业务展开，属于对现有营业的补强、延展、深化取支持：跟着市场需求的不竭增加和行业合作的日益加剧，现有的店面数量已难以满脚公司动力活动营业的进一步扩张，出格是极核电动车营业呈现出指数级增加的形势，使得现有店面数量的局限性愈加凸显。该项目聚焦于建立多条理、多方位的发卖取办事收集，包罗核心店、空间店、旗舰店等。通过优化极核电动车网点结构，提拔办事质量，加强品牌推广，进一步挖掘市场潜力，提高网点笼盖率，为电动车营业的持续增加供给无力支持。“消息化系统升级扶植项目”是公司时代成长、提拔运营办理程度的主要行动。公司已搭建了涵盖企业资本规划、产物生命周期办理等的消息化系统架构，正在消息化扶植方面显著。然而，跟着公司规模扩张、营业场景复杂和海外出产发卖系统建立，现有系统面对挑和。该升级项目使用前沿手艺优化多方面系统功能，打破数据壁垒，实现消息共享取协同。有帮于公司紧跟智能化海潮，强化办理效能，推进精细化办理，提拔出产质效，进一步巩固和提拔正在全地形车、燃油摩托车、电动两轮车范畴的分析合作力，是对公司现有消息化营业的深化和升级，实现对从业运营办理的进一步赋能。“弥补流动资金项目”的实施可无效缓解公司运营资金压力，为公司各项营业的持续成长供给无力保障；充脚的流动资金能确保公司原材料采购、出产运营、市场拓展等勾当成功进行，加强公司抗风险能力。因而，其他募投项目标募集资金投向均环绕公司目前从停业务进行，对公司现有营业起到强无力的帮推感化。综上所述，刊行人本次募集资金投向环绕公司现有从业进行，合适“上市公司募集资金该当投向从停业务”的要求。二、连系公司燃油摩托车、电动自行车、电动摩托车已有及拟扶植产能、产能操纵率、产销率、毛利率等环境，以及相关财产政策、境表里市场空间、产物合作好坏势、公司市场地位、可比公司产能及扩产规划、国际商业形势、终端客户消费习惯或采办志愿、正在手订单等，进一步申明公司演讲期产能操纵率波动的缘由，本次募投项目标需要性及新减产能规模的合，能否存正在产能过剩风险；演讲期内，公司电动两轮车次要以境内发卖为从，境内取电动两轮车营业间接相关的财产政策次要系2018年和2024年发布的两版《电动自行车平安手艺规范》：2018年 5月 15日至 2019年 4 月 14日为过渡期。正在过渡期 内，激励出产企业按照《手艺规 范》组织出产，激励发卖企业销 售合适《手艺规范》的产物，鼓 励消费者采办合适《手艺规范》 的产物。《手艺规范》正式实施 后，不合适《手艺规范》的产 品，不得出产、发卖、进口。正在 2025年 8月 31日及之前，企业既可 以按依旧尺度出产，也能够按照新尺度 出产；2025年 9月 1日当前，所有新 出产的电动自行车都必需合适新尺度要 求。新尺度额外赐与 2025年 8月 31日 及之前按依旧尺度出产的车辆 3个月的 发卖过渡期，答应发卖至 2025年 11月 30日；2025年 12月 1日之后，所有销 售的电动自行车产物均必需合适新尺度 。1）全面提拔了电动自行车的安 全机能，由本来的部门条目强制 改为全文强制； 2）添加了防、防火机能、 阻燃机能、充电器等手艺指 标； 3）调整完美了车速限值、整车 质量、脚踏骑行能力等手艺指 标。此中，最高车速由 20km/h 调整为 25km/h，整车质量（含 电池）由 40kg调整为 55kg，电1）强化非金属材料防火阻燃要求； 2）明白电动自行车利用塑料总质量不 应跨越整车质量 5。5%； 3）添加了电动机低速运转转矩、空载 反电动势、电感值差别系数的要求； 4）完美了电池组、限速器的 防要求； 5）提拔了制动机能要求，减小了车辆 最大制动距离； 6）将利用铅酸蓄电池的电动自行车整 车质量上限由 55kg提拔到 63kg；7）新增了企业质量能力和产物一 致性要求，明白了出产企业应具有取电 动自行车整车产能相婚配的整车及车架 等次要零部件的出产能力、检测能力和 质量节制能力； 8）要求电动自行车具备斗极定位，通 信取动态平安监测功能（To C产物销 售时可由消费者选择能否保留斗极定位 模块） 9）不再强制要求所有车型均安拆脚踏 骑行安拆； 10）明白电动自行车激励安拆后视镜； 11）要产企业明白电动自行车的建 议利用年限，并正在铭牌、产物及格证上 进行标注。由上图可见，2018版国标推出后，无效鞭策了行业集中度的提拔，浩繁不合适国标要求的小企业停工停产，也导致渠道倾向于依靠运营不变、实力较强的中大品牌。以2018版国标推出前后的市场环境做为自创，2024版新国标推出后，对行业的影响次要包罗以下几个方面：新尺度强化非金属材料的防火阻燃机能要求，塑料用量，以及永世耐高温标识的添加，能够帮帮降低火警变乱的现患和风险。新尺度中添加了电动机空载反电动势以及电感值差别系数等目标要求，确保电动机正在输入电压达到最大时车速也无法跨越25km/h；新尺度通过完美防手艺目标和检测方式，添加互认协同功能，落实“一车一池一充一码”，从手艺上大幅提高不法改拆门槛；新尺度将铅酸蓄电池车型的分量限值放宽至63kg，有益于削减消费者由于续航不脚发生的改拆需求。新尺度通过添加斗极定位、通信取动态平安监测功能，消费者可以或许及时领会电动自行车环节平安消息（如车辆被盗、蓄电池温度非常或电压过高档环境），估计行业内产物的智能化程度将有所提拔。虽然新尺度下单车的成本添加，可是产物机能也将获得提拔。新尺度明白了电动自行车利用塑料的总质量不该跨越整车质量的5。5%，正在整车分量受限的环境下，则需要采用密度较低的塑料替代材料，或者利用能量密度更高的电池。此外，新尺度下电动自行车需加拆通信及斗极模块，也将带来出产成本的提拔。新尺度中添加企业质量能力和产物分歧性条目，明白要产企业应具有取电动自行车整车产能相婚配的整车及车架（含前叉、后平叉、车把等）的出产能力、检测能力和质量节制能力。车架的出产一般包罗金属料件切割、弯曲、焊接、电泳等工艺流程。年销量较低的小企业可能由于投入自从产能的资金成本过高面对出清压力，将给本来不具备零部件出产能力的中小企业带来较大的资金压力。②新型电池手艺将更受注沉，头部企业无望将手艺劣势为合作壁垒 2018版国标进行了速度、分量，导致锂电的渗入率响应提拔，可是后续不再呈现快速提拔的趋向，次要由于：锂电池平安性较差、成本较高，并不适合大规模普及；2018版国标推出后不法改拆现象较多，消费者通过加拆电池曾经能够满脚长续航要求，所以降低了对于新能源轻量电池的需求。而2024版国标对于防的更为严酷，正在车成分量严酷的前提下，新型轻量电池的推出估计将更受市场欢送。头部企业正在新电池手艺方面的投入更多，将来无望将手艺劣势为产物劣势，使行业进一步离开同质化合作。为贯彻落实商务部等14部分《鞭策消费品以旧换新步履方案》等要求，2024年8月，商务部等五部分办公厅（室）印发《鞭策电动自行车以旧换新实施方案》的通知，正在全国范畴内鞭策电动自行车以旧换新，通过财务支撑鼎力鞭策老旧车辆退出市场，提拔电动自行车各环节平安程度，电动自行车行业庞大的更新换代需求。以旧换新取《电动自行车行业规范前提》联动，利好头部企业。按照工信部消息，正在以旧换新勾当中，激励享受补助的消费者采办合适《电动自行车行业规范前提》企业出产的及格电动自行车新车，且对相关合适要求的消费者可恰当加大补助力度。《电动自行车行业规范前提》由工信部等结合印发，激励优良电动自行车出产企业申请规范通知布告（即业内俗称“白名单”），具体要求涵盖产质量量取办理等多方面。材料来历：电动车察看员、葫芦娃评车、电动车察看网、吉轮尝试室 我国电动两轮车保有量（单元：亿辆）2018版国标推出前，受行业同质化合作及市场布局调整影响，电动两轮车行业销量存正在必然下滑，但外行业调整完成后，跟着2018版国标的逐渐落实，自2019年起的五年内行业全体销量又实现了较快的增加。以2018版国标推出前后的市场环境做为自创，2024年的电动两轮车行业销量存正在必然下滑，也是遭到行业低价合作、新3C认证切换及受新国标预期等要素影响，估计新国标落地后，行业销量也将送来新一轮的增加。按照电动车察看网的数据统计，2024年度电动两轮车国内总销量约4，950万台，而据奥维云网数据显示，2025年上半年电动两轮车国内销量达3，232。5万台，同比激增29。5%，也进一步印证了上述趋向。按照前瞻财产研究院预测，2023至2028年中国电动两轮车行业将以7%的复合增加率增加，至2028年，中国电动两轮车销量将达8，400万辆。从企业成长沿革看，当前我国的电动两轮车企业可大致分为业内保守品牌和新品牌两类。此中，保守品牌如雅迪、爱玛、新日、绿源已深耕行业多年，具备深挚供应链、次要结构普通化消费市场。九号、小牛、极核则定位年轻化、智能化，正在近年来切入中高端市场，把握布局性机缘，实现快速成长。深耕电动两轮车行业 20余年，已将“雅 迪”打制为业内品牌，国内销量、渠 道数量等均领跑行业；除整车营业外，公 司近年来持续发力电池手艺，成功开辟石 墨烯电池、钠离子电池。2004年进入电动两轮车行业，以“科技取 时髦”做为品牌从意；持续冲破三电系统 手艺，具备多项环节零部件产研能力，如 电机方面开辟高效超静音面包型轮毂电机 和高效凸极电机。除保守渠道外，公司还取共享出行办事供 应商（哈喽、滴滴、美团等）成立合做， 结构正在业内领先。上市时间正在业内较早，2023年 3月发布品 牌新抽象，定调动力手艺、打制爆品 矩阵、年轻化品牌营销等成长策略。2020年发布首款电动两轮车进入行业，截 至 2025年 3月累计出货量冲破 600万辆， 从打年轻化、智能化，中高端市场份额领 跑行业；渠道方面，先打通线上电商渠道 并全面领跑行业，已起头线下加快结构。2014年成立，以立异科技和高端设想为核 心，持续鞭策行业的智能化升级，国内市 场凭仗 NXT系列等高端车型以及手艺立异 打开市场，海外市场通过当地化运营和高 端化结构实现靓丽增加。2020年创立“极核”品牌进入行业，立脚 摩托车制制的成功经验，以打制电动行业 高端一线品牌为方针，建立第三营业增加 曲线月极核电动车销量快速 增加至 25。05万辆。2024年上半年，因为电动两轮车变乱频发，对于平安问题高度注沉，加强了对于电动两轮车行业的监管力度，2024年上半年电动两轮车行业需求承压。2024年下半年，新的 3C认证切换降低了渠道提货的积极性，渠道库存降低。正在此布景下，电动两轮车保守头部企业 2024年的销量呈现了分歧程度的下滑，而以九号公司为代表的中高端品派司旧连结增加。2024年九号公司的电动两轮车收入为 721，118。12万元，同比增加 70。38%；2024年小牛电动实现发卖收入 328，829。63万元，同比增加 24。00%。2025年上半年，跟着新国标的落地以及以旧换新等政策合力的鞭策，电动两轮车行业从头起头了新一轮的增加。保守品牌代表雅迪、爱玛正在 2025年上半年的发卖收入同比增幅别离为 33。11%、23。04%；中高端品牌代表九号公司正在2025年 1-6月的发卖收入同比增幅达到 101。70%，预示着电动两轮车行业成长（3）市场次要产物价钱走势：新国标落地无望提拔产物质量，估计行业均价维持提拔趋向电动两轮车行业均价近年来呈现上行趋向，也取中高端市场加快成长的趋向分歧。2018版国标发布后，电动两轮车头部企业全体出厂均价呈现中枢上行的趋向，按照久谦数据，2024年电动自行车天猫平台零售均价较2019年提拔70%。电动自行车行业线上零售均价如下图所示：由上表可见，对比单车出厂均价，头部企业根基不变，九号和小牛显著领先；公司旗下的“极核”品牌2025年1-6月的平均出厂价钱为3，483。00元/辆，取代表中高端品牌的九号和小牛根基接近。全体来看，头部品牌单车出厂均价近年根基连结不变，且根基集中正在2000元摆布，申明终端消费者正在采办时遍及对品牌溢价接管度无限，因而各大品牌订价相对接近，而九号和小牛领先劣势显著，焦点缘由是九号、小牛锚定中高端市场，基于年轻化品牌抽象和智能化劣势，实现较高订价程度。行业均价提拔次要系电动两轮车的功能性提拔，供给端变化繁殖消费者对中高端产物的需求：1）自从车型占比提拔，产物的外不雅设想愈加丰硕，更精准的用户定位共同更个性化的产物设想，为电动两轮车带来更高的溢价；2）功能性升级赐与了消费者更多样化的选择，鞭策了产物单价的提拔。智能化程度提拔带来更便利的骑行体验，新型电池手艺给车辆带来更长续航，ABS、TCS等系统插手也给了电动两轮车更平安的操控体验。按照弗若斯特沙利文估计，2023年至2027年，3500元以上价钱带的电动两轮车销量复合增速将达到27。6%，遥遥领先行业平均程度（4。6%）。